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中信保诚基金:下半年市场延续震动 乐不雅

时间:2019-08-16 来源:送彩金赢到100可提款

  3季度CPI或将有所回落,下半年全体呈“V”型走势,2019整年CPI中枢或将正在2.5%摆布,全体压力不大,不会对货泉政策构成较大束缚。

  

  跟着外需走弱及开工加快回落,下半年经济仍存下行压力,估计市场仍将正在经济根基面战政策面的频频博弈中延续震动。

  

  宏不雅经济:经济无望正在

  

  下半年,若是经济下行压力进一步加大,宏不雅逆周期调理政策或将进一步加码。跟着基数的走低以及宏不雅政策的进一步宽松,咱们估计Q2-Q4的P增速别离为6.3%、6.2%战6.2%,无望正在4季度逐渐企稳。

  

  3季度CPI或将有所回落,下半年全体呈“V”型走势,2019整年CPI中枢或将正在2.5%摆布,全体压力不大,不会对货泉政策构成较大束缚。下半年PPI存正在通胀压力。

  

  货泉政策仍将进一步宽松。

  

  政策方面,下半年,一方面环球次要央行进入货泉宽松周期;另一方面,经济下行战羁系收紧所导致的内生信用收胀仍必要流动性维持正在较为宽松的程度上。咱们估计,下半年货泉政策仍将有进一步抓紧的空间,降准、降息(低落公然市场利率)均有可能,利率“两轨并一轨”标的目的下,打消贷款基准利率也是政策东西箱里的可选项之一。

  

  下半年财务扩张仍有空间。一是2.8%的预算赤字率仍有上调余地,二是2.15万亿的处所专项债额度也有添加空间。正在经济下行压力进一步加大的环境下,基筑还是稳增加的次要抓手。咱们估计,跟着基数走低,下半年基筑投资增速无望逐渐回升到8%摆布。

  

  下半年

  

  经济根基面与红利:3季度外需战地产投资走弱,经济仍将延续下行。4季度,基数走低迭加宏不雅宽松政策结果逐渐显效,经济无望逐渐企稳。估计A股(非金融)红利正在Q2-Q3正在底部颠簸,Q4低基数下将有所回升,整年A股(非金融)红利增速正在10%摆布。

  

  流动性与市场资金面:宏不雅流动性仍将维持宽松以对冲信用收胀。市场资金面上,宽松流动性有助于增量资金流入股市,同时中持久外资流入趋向仍较确定,下半年A股资金面无望维持增量款式。

  

  政策与危害偏好:下半年,外部危害战国内宏不雅政策调解还是影响市场估值的环节变量。环球货泉政策进入宽松周期,国内逆周期调理将进一步加码。科创板顺利推出迭加羁系政策周期抓紧,市场危害偏好虽有频频扰动,但无望维持正在必然程度之上。

  

  估值:以后A股估值(PE_TTM)17倍摆布,全体处于11年以来汗青均值右近,是中持久正当偏低程度,横向比拟美股等仍有必然吸引力。

  

  市场计谋:布局为主,攻守兼备

  

  前半段,弱周期为守:下半年前半段,因为出口战地产开工仍有较大压力,工业企业延续去库,经济预期存正在向下批改可能,PPI存正在通胀危害,同时CPI还处于高位,经济短期维持“轻滞胀”款式,、家电、旅店旅游、农业、医药等弱周期板块或仍将占优。

  

  后半段,早周期为攻:下半年后半段,跟着经济下行压力加大,陪伴环球央行货泉政策宽松,国内宏不雅政策逆周期调理力度将进一步加码,经济无望逐渐企稳,、地产、汽车、家电等早周期板块无望与得相对受益,周期行业里供需款式较好的水泥、化工等行业龙头也值得关心。

  

  中持久,亲近科技周期:跟着科创板顺利推出,下半年科技板块依然面对较好的政策。但因为短期业绩仍未触底,下一轮相对业绩的主头占优仍需新一轮科技周期的启动,中持久值得亲近。对付中小板块而言,可自下而上精选Alpha机遇及科创板主题映照机遇。

  

  行业设置装备摆设:主弱周期到早周期

  

  重点关心3条主线,一是短期“轻滞胀”款式下依然占优且受外资偏好的、休闲办事、医药等行业;二是存正在政策催化预期的经济早周期行业,如家电、汽车、、地产、筑材等;三是自下而上景气宇较高的细行业,如5G、半导体、风/光、维生素等。

  

  主题投资:

  

  5G:5G是新一代消息手艺之根本扶植,6月5G商用摄影提前发放,2020年商用渐行渐近,本钱开支周期确定向上,景气宇较高。

  

  新能源汽车:补助政策落地,2019年新能源汽车销量延续高速增加,促消费政策利好,电池本钱降落战续航里程的提拔,均对新能源汽车的消费需求构成支持。

  

  区域一体化:多数会圈将是新型城镇化重点标的目的,雄安新区、粤港澳大湾区、幼三角一体化扶植将是重中之重。

  

  国企:格力混改、两船归并标记新一轮国改良入深化,第四批混改试点即将发布,国改也是处所化解债权的次要手段之一。

  

  瞻望下半年,商业问题对美、欧、日等环球经济均有可能形成负面影响,环球经济延续下行趋向,且压力进一步加大。与此同时,美元降息率领环球进入货泉宽松周期。

  

  继续低落美元资产,更多设置装备摆设非美资产,出格是吸引力相对较强的人平易近币资产。风雅面,仍然相对看好战黄金。

  

(文章来历:电鳗快报)

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